99银河官方网站水十条出炉进入倒计时 10股绝|金泽明子|对便宜

　　

　　“水十条”是堪比“大气十条”的重磅产业政策★◈ღ，将催化近万亿的水治理市场★◈ღ，这无疑对相关产业公司形成重大利好★◈ღ。日前★◈ღ，环保部部长周生贤召开全国环保系统电视电话会议时指出★◈ღ，要全面实施《水污染防治行动计划》★◈ღ，要认真做好即将实施的“水十条”各项准备工作★◈ღ，像抓大气污染防治一样狠抓水污染防治★◈ღ，推动水环境保护工作迈上新台阶99银河官方网站★◈ღ。(证券时报网)

　　评论,搜索）★◈ღ：多管齐下★◈ღ，扭亏为盈★◈ღ，业绩起飞在即明确主业★◈ღ，剥离亏损源★◈ღ，减轻业绩压力★◈ღ。报告期内★◈ღ，公司对自身业务进行重新梳理★◈ღ，结合自身热装式节能密闭电石炉技术优势和行业发展趋势★◈ღ，明确了以电石及煤化工为业务主体★◈ღ，对非主业逐步进行剥离yh86银河★◈ღ，★◈ღ，如在3年内完成对涉高氮钢项目资产的剥离★◈ღ。公司作价1800万出售了控股子公司主要亏损源--空港天立新能源60%的股权★◈ღ，借此剥离了主要亏损资产★◈ღ，减轻了业绩压力使得公司能够轻装上阵★◈ღ。控制成本★◈ღ，清收欠款★◈ღ，改善现金流★◈ღ。报告期内★◈ღ，公司期间费用明显降低★◈ღ，分项来看★◈ღ，销售费用降低61.23%★◈ღ，管理费用降低21.59%★◈ღ，研发投入减少91.97%★◈ღ。与此同时金泽明子金泽明子★◈ღ，公司加强了应收账款清收力度★◈ღ，全力追讨工程款★◈ღ，与主要债务人新疆圣雄达成协议★◈ღ，顺利清收部分欠款(1亿元)★◈ღ，此举无疑明显改善了公司的经营现金流★◈ღ，并为后续工程款的清收树立了良好的范例99银河官方网站★◈ღ，★◈ღ。

　　市场空间广阔★◈ღ，技术优势明显★◈ღ，业绩起飞在即99银河官方网站★◈ღ。我国是世界上电石产量和消费量最大的国家★◈ღ，2013年产能达3200万吨★◈ღ，虽供求平衡但受困于高生产和环保升本★◈ღ，电石生产一直处于亏损状态★◈ღ。神雾环保的热装式节能密闭电石炉凭借技术优势★◈ღ，通过原料和过程优化实现了综合成本和污染物排放双降澳门银银河在线★◈ღ，★◈ღ。基于此★◈ღ，公司在电石生产EPC领域取得重大突破★◈ღ，全资子公司与新疆胜沃签订《长焰煤分质利用化工一体化示范项目40万吨/年电石工程供货及施工合同》★◈ღ，总金额为5.19亿元★◈ღ。

　　评论,搜索）★◈ღ：实现强强联合 增持公司近日发布公告,公司与友林泵业株式会社共同投资设立浙江利欧友林供水系统有限公司(下称“利欧友林公司”),利欧友林公司注册资本为800万元,其中,公司投资550万元,占68.75%;友林泵业株式会社投资250万元,占31.25%★◈ღ。评论:

　　1.合资公司主营业务变频供水系统产品★◈ღ。变频供水系统产品是把电机变频技术和微机控制技术应用到供水领域的新一代供水装置,与目前普遍采用的恒速泵加压供水★◈ღ、水塔高位水箱供水★◈ღ、气压罐供水等传统方式相比,变频供水系统具有节水节电★◈ღ、运行可靠★◈ღ、控制灵活★◈ღ、联网监控★◈ღ、自我保护等特点,是未来供水设备的主导产品★◈ღ。变频供水系统应用范围广泛,包括城市生活用水99银河官方网站★◈ღ、工业企业用水★◈ღ、消防用水★◈ღ、锅炉循环水系统★◈ღ、农田灌溉系统等领域★◈ღ。

　　3.变频供水系统产品未来市场销售广阔★◈ღ。随着我国经济的快速发展,人民居住环境得以极大改善,城镇化进程的逐步加快也对包括城市供水在内的城市基础设施建设提出更高的要求,随着人们对供水质量及供水系统稳定性可靠性要求的不断提高,要求设计生产高性能★◈ღ、能适应复杂供水环境的恒压供水系统产品成为必然趋势,变频供水系统以其明显的功能优势具有大面积替代现有传统供水方式的市场潜力金泽明子★◈ღ。

　　4.提升现有产品附加值,开拓国内市场销售★◈ღ。公司积极向工业用泵高端市场领域延伸,子公司湖南利欧泵业公司主要生产立式斜流泵★◈ღ、轴流泵★◈ღ、中开式双吸离心泵★◈ღ、多级离心泵★◈ღ、渣浆泵★◈ღ、脱流泵★◈ღ、耐腐蚀化工泵及铝业工艺流程泵等产品,广泛用于国家大型水利设施★◈ღ、城市供水★◈ღ、化工等领域,项目预计今年底或明年初有望投产★◈ღ。此次合资涉足变频供水系统,有利于公司拓宽产品线,提升现有产品附加值,开拓内销市场,进一步增强公司的综合竞争优势和抗风险能力,使公司继续保持快速稳定的发展态势★◈ღ。

　　评论,搜索）★◈ღ：业绩平稳增长 业绩慢慢释放公司主业包括三块资产★◈ღ：水务★◈ღ、房地产及武汉长江隧道在09年年报所列营业收入中★◈ღ，水务的营业收入为1.95亿元★◈ღ，占比61.1%金泽明子★◈ღ，毛利率为25.5%★◈ღ；房地产业务的营业收入为1.23亿元★◈ღ，占比38.7%★◈ღ，毛利率为39.4%★◈ღ。

　　制水业务主要位于武汉的汉口地区★◈ღ。汉口地区制水厂共三座★◈ღ，公司占其二★◈ღ，宗关水厂★◈ღ、白鹤嘴水厂的制水产能约为130万吨/日★◈ღ，占汉口地区制水产能的近90%★◈ღ。其中★◈ღ，宗关水厂具有百年历史★◈ღ，曾在全国百万吨级制水厂中排名第五★◈ღ。由于武汉市对汉口地区的发展定位为金融与商贸中心★◈ღ，传统用水工业大户逐渐迁往汉阳等区域★◈ღ，使得汉口用水需求增长停滞★◈ღ。根据公司年报数据★◈ღ，公司供水量近三年复合增长率仅为1.7%★◈ღ。09年公司日供水量约83.7万吨★◈ღ，产能利用率只为64%左右★◈ღ。而供水价格三年来未发生变化金泽明子★◈ღ，为0.52元/吨★◈ღ。在水价不发生变化情况下★◈ღ，其供水资产的内生性增长有限★◈ღ。

　　公司污水处理资产主要是位于武昌地区的沙湖污水处理厂(一★◈ღ、二★◈ღ、三期)★◈ღ，污水处理能力为15万吨/日(3×5)★◈ღ。其中二期★◈ღ、三期是公司于08年从关联公司武汉市城市排水发展有限公司处收购★◈ღ。09年为收购完成后运作第一年★◈ღ，通过提升管理能力★◈ღ，发挥规模协同优势★◈ღ，运营效率得到了大幅提升★◈ღ。污水处理业务的毛利率也由收购前的13.8%上升到35.1%★◈ღ。由于污水处理业务收入规模较小★◈ღ，只相当于供水业务的20%★◈ღ，且单期的污水处理量增长缓慢★◈ღ，在并购完成后的经营期并不能成为公司业绩显著变化的驱动力★◈ღ。

　　投资建议★◈ღ：在不考虑水价上调★◈ღ、房地产业绩缓慢释放★◈ღ、长江隧道不收费仍以补贴方式运作的情况下★◈ღ，我们对公司的业绩进行估测★◈ღ，公司10年★◈ღ、11年的每股收益分别为0.23元★◈ღ、0.26元★◈ღ，以5月14日收盘价8.51元计算★◈ღ，对应的动态市盈率分别为37倍和32倍yh86银河国际★◈ღ。★◈ღ，暂给予公司“中性”投资评级★◈ღ。(浙商证券 史海昇)

　　评论,搜索）★◈ღ：毛利率大幅提高,期待产能释放2010年1-9月,公司实现营业收入2.04亿元,同比增长6.7%;营业利润2420万元,同比增长15.2%;实现归属母公司所有者的净利润2124万元,同比增长4.9%,实现基本EPS0.152元,单季度看,2010年第三季度公司实现收入1.02亿元,同比增长9.3%,营业利润1339万元,同比增长6.7%,实现归属母公司所有者的净利润1273万元,同比增长6.3%,单季度实现基本EPS0.086元★◈ღ。毛利率大幅提高,盈利能力增强★◈ღ。公司主营业务涵盖节水材料以及节水工程设计★◈ღ、施工★◈ღ。公司通过加强研发,优化产品结构,节水设备和材料毛利率显著提升,2010年1-9月公司综合毛利率28%,同比提高了5.4个百分点,其中三季度综合毛利率26.5%,同比提升了5.6个百分点★◈ღ。

　　积极为产能释放作准备,期间费用率上升明显★◈ღ。2010年1-9月,公司期间费用率同比大幅上升3.7个百分点至15%,其中三季度,公司期间费用率为12.7%,同比大幅上升了7.1个百分点,销售费用率同比上升了1.5个百分点至3.9%,管理费用率上升了4.5个百分点至5.6%;主要原因在于公司新建营销网点★◈ღ、加大市场推广力度★◈ღ、引入高级管理人才,加大对驻外子分公司及工程项目部的管理★◈ღ。

　　未来看点★◈ღ。公司三个募投项目将于2010年底正式投产,公司未来3年内产能将扩张1.5倍左右,截止到2010年9月底,公司已经累计签订订单超过3.7亿元,比2009年全年收入2.7亿元还多1亿元,我们预计随着2010年底募投项目的正式投产,2011年公司将迎来收入的大幅增长,以当前股本1.39亿股计算,预计三个募投项目将增厚2011-2012年EPS分别为0.11元和0.19元★◈ღ。

　　评论,搜索）★◈ღ：托管运营业务正式展开公司公告将使用募集资金在北京本部建立研发中心和技术服务与运营中心项目,同时公告变更部分募投项目的实施方式,拟用募集资金出资6,000万元人民币(膜组器扩大生产及其研发★◈ღ、技术服务与运营支持中心项目)设立全资子公司北京碧水源环境科技有限公司,并由该公司承担募集资金项目中研发中心和技术服务与运营中心项目的实施工作★◈ღ。新设立的北京碧水源环境科技有限公司将寻求以5600万的价格收购北京市门头沟区再生水厂(设计规模4万立方米/日,采用A/A/O+MBR工艺,2010年正式投入运行,厂区在门头沟区)25年的经营权★◈ღ。假如收购成功,北京市门头沟再生水厂将为公司带来每年1400万元以上的运营收入,为公司的研发与技术中心运行提供补贴★◈ღ。

　　实际收益预计将高于估计值我们认为新设立的子公司未来发展潜力将高于预估值,因为按照北京市9月公布的居民生活污水价格是1.04元/吨,门头沟再生水厂属于新建再生水,处理费用应该高于此价格,按照4万吨的水量计算将远高于1400万元的年收入,因此预计是采取常用的分时间给予水量的方法,即初始按照较少的水量计算,之后逐年递加至核定水量,国内许多托管运营的水务公司均采用此模式★◈ღ。

　　评论,搜索）★◈ღ：专注于房地产与环境业务水业务:2008年公司重大资产重组时,控股股东上海城投承诺将在2010年底以前通过法定程序将水业务调离出上市公司99银河官方网站★◈ღ。2010年9月公司将自来水闵行公司100%股权置换成上海城投拥有的新江湾城100%股权,股权置换价格的差额3.25亿元公司已经以现金方式支付给上海城投澳门银银河官方网站★◈ღ。黄埔江原水系统以14.53亿元出售给上海城投原水公司★◈ღ。两项水业务的调离使得固定资产较期初减少30亿元,其他应收款增加13.2亿元,主要为大股东未付的原水系统转让款★◈ღ。目前公司仅有的水业务为合流污水一期系统★◈ღ。

　　股权投资:2009年底成功参股光大银行,投资7.92亿元认购光大银行股份3.6亿股,每股价格2.2元★◈ღ。2010年8月,光大银行挂牌上市,上市首日收盘价为3.66元,股权增值5.3亿元★◈ღ。期内公司将光大银行股权从长期股权投资重分类至可供出售金融资产,使得可供出售金融资产账面价值增加11.7亿元;另外持有申通地铁5.46%股权,账面价值约3.2亿元,按照目前股价,这部分股权能产生投资收益2.95亿元★◈ღ。

　　评论,搜索）★◈ღ：募投项目享受水利盛宴 增持华北地区大旱,营业收入大涨★◈ღ。公司是国内农用水泵的龙头企业,产量和销量都是全国第一★◈ღ。一季度华北地区干旱严重,水泵需求大幅增加,未来3-5年,受国家4万亿水利建设投资拉动,公司营业收入有望持续增长★◈ღ。综合毛利率下降,期间费用控制良好★◈ღ。受硅钢片等原材料价格提高的影响,一季度,公司毛利率同比下滑2.84个百分点,至19.98%,环比下滑1.61个百分点环保技术★◈ღ。一季度,期间费用率为11.35%,同比降低了1.88个百分点★◈ღ。期间费用率下降主要是短期借款减少导致借款利息支出减少,以及银行存款利息增加财务费用同比减少189.07%★◈ღ。

　　募投项目将享受水利建设投资的盛宴★◈ღ。“十二五”期间,国家计划投资4万亿元用于建设水利工程,其中,农田水利设施是建设重点★◈ღ。农用水泵作为农田水利供水系统中不可或缺的农业机械之一,将迎来巨大的发展空间★◈ღ。公司募投项目“年产100万台农用水泵建设项目”将在2011年建成投产,2012年达产,正逢水利建设高涨之时★◈ღ。预计该项目达产后将年增销售收入2.8亿元,年增毛利4,000万元★◈ღ。此外,公司的非募投项目“新增年产15万台智能滑片式空压机技术改造项目”★◈ღ、“江西新界项目”和“江苏新界工程项目”正加紧建设中★◈ღ。

　　评论,搜索）★◈ღ：费用率大幅下降助推业绩上涨前三季度业绩大幅增长★◈ღ。公司三季报显示,2010年1-9月,公司实现营业收入25.57亿元,同比增长10.72%;实现营业利润1.21亿元,同比增长975.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比增长1046.3%;基本每股收益0.25元★◈ღ。

　　评论,搜索）★◈ღ：重庆大发展水务谱新曲供★◈ღ、排水一体化及厂网一体化的水务龙头★◈ღ。公司作为重庆市“八大投集团”之一,负责重庆市供排水生产运行及水务项目的投资★◈ღ、建设和运营管理★◈ღ。公司拥有供排水一体化★◈ღ、厂网一体化等完整的水务产业链,公司及合营公司的污水处理业务和主城区的供水业务垄断经营★◈ღ。

　　重庆大发展,水务谱新曲★◈ღ。在国家政策扶持下,重庆市正处于不断加速的城市化★◈ღ、不断升级的新型工业化和城乡统筹一体化的进程中,处于历史上最佳发展期,07-09年GPD平均增速达到14.9%,高于全国平均水平5.2个百分点★◈ღ。我们预计“十二五”期间,重庆市供★◈ღ、排水量年均增速有望分别达到7%以上和11%以上★◈ღ。重庆水务凭借供排水★◈ღ、厂网一体化以及垄断经营的优势,将坐享城镇人口和新增人口的人均用水量“双增长”的盛宴★◈ღ。

　　仅考虑已有项目,短期增长无忧★◈ღ。仅考虑公司已有及已规划的供排水项目运营,旺盛的供排水需求将使项目负荷率快速提升,预计未来三年公司供水量★◈ღ、污水处理量年均增长率有望分别达到16%★◈ღ、19%左右★◈ღ。另外,公司收购母公司资产★◈ღ、5月份涉足工业废水处理★◈ღ、即将大量新建尾水电站★◈ღ、参股重庆信托等举措,确保供排水业务高速增长的同时,在新领域获得突破★◈ღ。

　　手握巨额现金,走出重庆指日可待★◈ღ。截止2010年9月底,公司持有58.5亿元巨额现金★◈ღ。我们认为重庆市乃至全国经济大发展背景下,完善供排水基础设施将面临巨额的资金缺口,公司凭借强大的资金实力将得到更多新建★◈ღ、并购的机会★◈ღ。而公司的战略投资者苏伊士环境集团拥有50多年的水务经营以及跨区域项目并购经验,公司携手战略投资者走出重庆指日可待★◈ღ。

　　公司拥有“厂网99银河官方网站★◈ღ、供排水一体化”优势,以及持有巨额现金所带来的收入增长将不低于行业平均增速,且承诺股息支付率不低于60%(行业平均为31.2%),至少应有行业平均估值水平★◈ღ。结合DCF估值,我们认为公司合理价值为9.6元,对应的2010年PE为36.9倍,首次给予“增持”评级金泽明子★◈ღ。(华泰联合证券)

　　评论,搜索）★◈ღ：收入利润稳定增长公司上半年收入★◈ღ、利润有所增长中原环保是一家以热力供应★◈ღ、污水处理为主业的公司★◈ღ。今年上半年其实现收入1.69 亿元★◈ღ，较上年同期增长 12.1%★◈ღ；实现归属母公司净利润 3807 万元澳门银银河★◈ღ！★◈ღ，较上年同期增长 7.6%★◈ღ。公司毛利率的下降★◈ღ、应收款账龄的提升是净利润增长率低于收入增长率的主要原因★◈ღ。天气因素暂时压低公司毛利率今年上半年★◈ღ，占总收入比重 49.2%的热力供应业务毛利率仅为 16.4%★◈ღ，较去年同期下降 3.3 个百分点★◈ღ，拉低公司总体毛利率 1.6 个百分点★◈ღ。据我们了解★◈ღ，今年主要是年初反常的低温天气导致公司供暖成本上升★◈ღ，因此其毛利率的下降是偶发性因素★◈ღ，明年这一情况有望改善★◈ღ。

　　应收账款上升并非收入质量下降征兆今年上半年★◈ღ，公司的应收账款达到 1.78 亿元金泽明子★◈ღ，较上年同期增加 3800 万元★◈ღ；从账龄结构分析★◈ღ，1—2 年的应收账款比重大幅提升至 24.4%★◈ღ。由于高龄应收账款占比的提高★◈ღ，上半年资产减值损失达到 650 万元★◈ღ，是去年同期的 6 倍★◈ღ。但考虑到郑州市财政局是公司主要的客户★◈ღ，我们认为公司出现坏账的可能性并不高★◈ღ。增加的应收款有望在下半年收回★◈ღ。

　　性能优势：